“便宜才是硬道理” 掘金AH股公开发行有折价机会

2026年初以来，A股市场波动和分化加剧，公募基金配置逻辑迅速转向低估值、高分红、高确定性。以寻找安全缓冲为核心诉求，同一主体两地上市的AH股折价回收市场继续运行。许多大幅折扣的目标正在利用公共资金进行大量研究。港股的价格优势已经凸显。折价趋同预期将鼓励相关公司估值回升。避险套利策略已成为基金经理从个股中榨取超额收益的法宝。证券时报记者注意到，一拖（601038）、浙江智威（002703）、安德利（605198）等AH股双上市公司成为IPO焦点。体现基金回归“便宜才是硬道理”，今年基金港股目标增速明显高于A股目标增速。作为市场上最具代表性的AH折价标的之一，第一拖拉机股份有限公司（港股）与一拖股份有限公司（A股）同属于同一公司上市，均为国内农机行业的龙头企业。截至2026年2月25日，港股相对A股的折价率接近40%。与一年前相比，折扣幅度明显收窄。核心驱动力是公募资金南下买入，港股持续上涨。数据显示，自2026年年初以来，一拖股份在香港累计上涨23%左右，而同期一拖A股仅上涨6%左右。拉长时间范围，港股自2023年2月低点以来已累计上涨200%左右，而同期A股仅上涨30%左右。港股估值回升s 正在显着前进。从公众持股趋势来看，基金经理的配置明显偏向港股折价目标。根据2025年公募基金季报显示，前十大持股中只有两只主动股票型基金持有一拖A类股票，而香港第一股拖拉机股份则拥有大量公开发行的六种产品。业内人士认为，香港最便宜的股份公司由于股权平等，为基金投资组合提供了更大的安全边际。确实如此。在行业稳定繁荣的假设下，公司从折价收敛中获得的回报可能比追逐波动性成长股的回报更大。无独有偶，金鹰基金会重点研究的浙江智宝，AH价差也较大。目前该公司在香港的股票较A股折价高达75%，极端折价率令人瞩目资金流入动作迅速。 2026年初以来，香港浙江智宝股价累计上涨约40%。同期，浙江置宝A股上涨约22%。来自折扣维修商的超额收入是非常可观的。安德利果汁是全球领先的浓缩果汁公司之一，南方资管、安信基金等机构持有大量股份。客户包括雀巢、卡夫、可口可乐、能福春水等国内外主要企业，基本面强劲。目前该公司香港股较A股折让65%。随着公司持续进行股票回购以增加流动性，香港安德利果汁股价年初上涨18%，也大幅跑赢A股。多位基金经理表示，AH折溢价修复机会大行其道，本质上是市场风险偏好下降、市场风险偏好下降的结果。对 AH 垫的需求增加。安全。在波动的市场中，股票与同股同权的折价股具有适当的估值保护。即使市场回调，下跌空间也相对较小。有限的;一旦风险偏好恢复，折扣收敛可能会带来双击利润。该策略非常符合当今市场普遍存在的股息投资和低波动性理念，使其成为基金控制回撤和提高投资组合稳定性的重要选择。从市场结构来看，AH股双重上市公司主要集中在机械、汽车、消费、金融等传统行业。它们普遍具有现金流稳定、股利可持续性高的特点，与股利策略高度契合。 2026年以来股息资产持续走强，易方达恒生股息低波幅ETF年内上涨约8%，反映了基金持续热衷于高股息、低波动性的资产配置。低波动分红基金E经理杨正旺认为，2026年分红资产有望通过居民理财和存款再配置获得额外的资金支持。在低利率环境下，众多固定收益产品到期后，高收益、低波动的分红资产将成为增量资金的核心角色。通过政策引导和持续的长期资本流入相结合，股息资产将继续充当资产配置的“压舱石”。长期资金的涌入进一步强化了AH折价分红策略的繁荣。从这个意义上说，华安基金指出，当前保险资金股票配置比例已接近历史高位。保险资金秉承“长期投资、长期投资”的理念，估值周期长，非常值得投资。符合红利行业低波动、高股息、高红利的属性。在长期债券收益率处于历史低位的背景下，增量保险资金将继续向分红板块倾斜，为相关企业提供中长期资金支持。随着内地与香港资本市场互联互通不断加深，大幅折让标的的估值恢复逻辑将会软化。不过，并不是所有的高折扣都有修复价值。业内人士指出，strategyAH股价差异应根据公司基本面、行业景气度、港股流动性、股票回购走势等因素综合判断。对于业绩稳定、股息稳定、机构关注度不断提高的标的而言，折价收敛更为安全。另一方面，对于基本面较弱、缺乏长期现金流支撑的标的，随着时间的推移可能会出现折扣。（编辑：康博）