贵金属价格还会继续上涨吗？

2025年10月23日，科威特首都科威特城一家金店内，一名男子展示黄金首饰。新华社阿萨德摄 回顾2025年主要资产类别表现，以黄金、白银、铂族金属为代表的贵金属板块价格大幅上涨，令全球投资者印象深刻。随着新年的开始，这种看涨趋势仍在继续。 1月11日，由于地缘政治不确定性较高，美国纽约商品交易所黄金和白银期货价格上涨。 2月份，黄金期货价格一度突破每盎司4600美元，白银期货价格一度徘徊在每盎司84美元左右，均创历史新高。所有人的目光都将集中在贵金属价格的未来趋势上。贵金属市场的表现一直表现出色。 2025年，金价呈现出明显的单边看涨趋势，几乎每个月都在上涨，只有几个月的短期回调。金价快速交叉一季度突破3000美元/盎司大关，二季度继续上涨，突破3500美元/盎司大关。尽管第三季度出现技术调整，但地缘政治风险和 ETF 流入将其推回新高。第四季度金价进一步加速上涨。在 10 月份短暂触及 4,300 美元/盎司上方的纪录后，现已回到 4,200-4,300 美元/盎司区间。 12 月底的加速增长推动现货金价一度突破 4,500 美元/盎司大关。此后，价格再次回调，但年增长率仍在64%左右。尽管白银市场略落后于黄金市场，但其回报并不逊色。 2025年上半年，在美联储降息预期和工业需求反弹的推动下，白银价格从年初的29美元/盎司左右稳步上涨至6月底的40美元/盎司。今年下半年，白银价格进入加速增长期，几乎每个月都突破历史高点。白银价格在12月下旬短暂触及84美元高位，随后逐渐跌至71美元，同比涨幅超过140%。相比之下，铂金市场的走势则更为“戏剧性”。从 2025 年初到 5 月中旬，铂金价格一直处于低位，跌至年内低点 893.50 美元/盎司，部分原因是美国关税的影响。价值已经下降了。此后，随着中美经贸紧张局势缓和以及中国需求复苏，铂金价格迅速回升。由于今年下半年供应短缺和投资流入的担忧，价格持续上涨，全年上涨约117%。宏观避险因素双重支撑。贵金属资产价格长期受到美元汇率和避险因素的双重支撑。展望 2025 年，受地缘政治冲突、贸易战等外生变量影响，美元指数下跌近10%，贵金属价格上涨。贵金属行业在年底和新年期间重新快速增长反映了这一支撑逻辑。 2025年12月，全球贵金属市场首次受到美元走弱预期的支撑。随着失业率和美国消费者价格指数（CPI）呈现出“前高后低”的走势，市场对美联储未来宽松政策的预期进一步增强，继续打压本已低迷的仓位。美元指数。与此同时，2026年初以来，美国对委内瑞拉“出手”，对伊朗等国采取强硬立场，明显加剧了市场对地缘政治风险上升的担忧。避险情绪的上升为金属价格市场创造了新的动力。除了传统的角色外作为避险资产，近年来主要国家和经济体越来越多地将黄金视为促进储备资产多元化的重要战略资产。据世界黄金协会统计，到2025年，各大央行的大量黄金储备将成为支撑黄金市场的主力。预计2025年各国央行的黄金购买量将达到900至1000吨。尽管这低于2022年至2024年间每年超过1000吨的纪录购买量，但仍远高于疫情前的平均水平。分析师认为，各国央行购买黄金并非出于投机目的，而是出于战略考虑，以减少美元风险敞口并实现储备多元化。与此同时，越来越多的发达国家开始关注发达国家的债务风险和利率波动。黄金作为无交易对手的储备资产的地位风险更加凸显，部分中东欧国家和发展中国家成为重点增持对象。相比之下，白银具有货币金属和工业原材料的双重属性。 2025年，两个关键特征的重叠，特别是货币金属价值的走强，将为价格持续升值提供重要支撑。随着世界各国央行持续收紧储备资产，推高金价，金银比在2025年4月悄然升至105以上的高位。虽然黄金受到了机构投资者的大部分关注，但白银这一价格低廉、韧性更强的替代品，正逐渐吸引投机者和长期投资者的关注。白银金属货币属性凸显的同时，其工业需求也凸显。世界主要国家向绿色能源转型正在快速推进要求白银。与此同时，全球人工智能和数据中心建设的投资热潮催生了白银新的工业需求。需求增加而供应相对疲软也是推高银价的关键因素。世界白银协会的数据显示，到2025年，全球白银市场将连续第五年出现供应缺口，预计供应缺口将在1亿盎司至1.18亿盎司之间。相比之下，世界铂金投资理事会认为，推动铂金价格V型反转的主要是需求端的突然转变。然而，铂金需求仍然以汽车催化剂为主，此前汽车催化剂受到全球电动汽车快速发展的挤压。不过，近期欧盟拟于2035年放宽“燃油汽车销售禁令”的消息，支撑了全球铂金市场。另一方面，氢能应用对铂金的需求引人注目。随着欧洲国家、日本和韩国出台支持氢能运输和储存试点的政策，铂金市场需求有望再次增加。未来发展趋势备受关注。经历强劲反弹后，贵金属板块将如何表现，成为各方关注和争论的焦点。黄金市场方面，高盛、摩根大通等机构认为，黄金市场的结构性看涨趋势将持续，不少人预测金价将高于当前价格。至于金价，央行和美联储持续购买黄金，我们认为货币政策和避险资产需求增加将继续是金价上涨的主要推动力。对铂金市场的预测与对黄金的预测类似。大多数金融机构认为，在汽车和氢能行业供需紧张的支撑下，牛市将持续强劲到2026年。相比之下，大家对白银市场的预测则相对谨慎。根据最近的市场研究，当前白银价格高于主要投资机构预测的每盎司56至65美元的区间。由于年增长率过高，部分金融机构看好工业需求增长和货币对冲的支撑作用，但认为未来白银市场波动较大，存在下行风险。尽管部分金融机构对市场未来走向仍持乐观态度，但他们强调，贵金属市场因价格上涨而波动加剧的风险，特别是美联储货币政策调整、供应链变化和全球经济复苏等风险的潜在影响。经济放缓。一些金融机构认为，贵金属价格触及历史高位的风险也较高，使得市场爆仓风险更加明显。因此，未来可能出现的宏观经济或地缘政治因素的变化，极有可能引发市场震荡。 （本文来源：经济日报 作者：江华洞）
（编辑：胡峰）