“科技故事”愈发明显 国际资本扩大投资中国股市
有迹象表明，越来越多的外国投资者正在将注意力转向中国资产，并从“看多中国”转向“看多中国”。业内观察人士认为，在低估值、企业利润复苏以及“科技故事”逻辑日益清晰的推动下，2026年国际资本重返中国股市的趋势将更加强劲。国际资本正在回流中国。中国市场看好中国资产，外国投资者的注意力正在转向特定股票。瑞银资管近期发布的2026年投资展望指出，境外投资者正通过ETF等工具重返中国股市。瑞银资产管理中国股票主管石斌表示，股票估值中国股票仍然具有吸引力，包括长期基金和对冲基金在内的全球投资者正在积极参与中国股票的基本面投资和交易。他二级市场。目前，大部分外资选择通过ETF进入中国市场，这意味着市场仍处于“技术性修复”阶段。为了实现可持续的资本回报，投资者还需要看到结构性改革的持续进展和可持续增长的迹象。数据也支持了这一观点。浦银国际最新发布的资本流动月度报告显示，外资加速流入中国市场。 EPFR数据显示，近一个月（10月30日至11月26日），外资净流入中国市场加速，中国市场外资净流入总额为55.1亿美元（去年同期净流入15.7亿美元）。其中，被动外资是主要驱动力，净流入66.1亿美元（去年同期净流入15.1亿美元）。境外资本流入国际金融研究所(IIF)的数据显示，今年1月至10月，中国股市(不包括在美国上市的美国存托凭证ADR)达到506亿美元，远超2024年全年的114亿美元。这一历史性的上升标志着全球资本对中国资产配置态度的重大转变。此次资金流入的一个重要特点是，被动型基金（ETF等）的大规模流入有效抵消了部分主动型基金的退出压力，表明指数配置是主要驱动力。外资加大对中国股票的配置是由多种因素造成的。从估值角度来看，A股与全球主要市场相比仍具有优势。据西华证券最新研究显示，截至12月5日，上证综指、深证综指、创业板指数（TTM，以下简称同）市盈率分别为16.33倍、30.18倍和39.82倍，均接近2010年以来的历史中值。相比之下，标普500、纳斯达克和道琼斯工业平均指数的市盈率分别为29.38倍、42.14倍和30.58倍，均显着高于2010年以来的历史平均值。从企业盈利角度来看，中国企业也实现了他们将是一个转折点。据华安证券测算，2026年四季度全A股季度盈利规模预计将达到2020年以来的最高水平。高盈利规模将为消化估值提供机会，让市场进一步演化。易打下了良好的基础。 2026年每个季度，All-A公司都能保持中等到较高的整体增长率。预计上半年A级公司和剔除金融类的A级公司盈利增速分别达到12.9%和8.6%，下半年预计将达到12.9%和8.6%。盈利增长率预计分别为7.2%和6.5%。预计创业板和科创板上半年利润增速分别达到37.7%和30.2%，下半年利润增速分别为25.5%和36.7%。 “技术叙事”的逻辑越来越清晰。 2025年起，随着世界重新肯定中国企业的科技创新能力，中国资本市场“科技叙事”的逻辑将更加清晰，国际投资者对中国科技资产的关注度将不断提升。瑞银认为，人工智能和科技将继续成为2026年及以后全球股市增长的关键驱动力，而中国科技行业代表着全球最重要的机遇之一。瑞银证券中国互联网行业分析师熊伟表示，中国投资者对人工智能发展的兴趣和意识将他表示，到 2025 年，这一数字将大幅增加。到2026年，大规模国家模式能力将得到快速复制，人工智能应用（智能商务、原生人工智能广告、多式联运、前沿人工智能等）将更加丰富，变现速度将加快。摩根士丹利近期发布报告称，在营收温和增长和高稳定估值的支撑下，中国在全球科技竞赛中站稳了脚跟。相关指数仍有相对温和上涨的空间。国外机构对A股上市公司的调查也显示出对中国科技资产的一些担忧。据Wind统计，2025年以来，共有793家外资机构对A股上市公司进行了研究，研究总数达到9175项。其中，关注度较高的个股包括百济神州、迈瑞医疗、汇川科技、澜起科技等，集中度较高。他们主要从事生物制药、信息技术、新能源等代表新生产力的高新技术产业。中金公司认为，我国经济发展已经从规模转向质量。以电子产品、电气、医疗器械等为代表的高端制造企业数量占全部工业企业的比重稳步上升，2024年占比将超过27%，国民经济的复杂性不断增加。从历史经验来看，经济转型升级的过程一般都伴随着经济增长中心的下移。但与此同时，经济转型的成功和全球化的积极推进，也优化了股票市场的结构。即使经济增长放缓，股市涨幅也可能不会下降。此外，基于经济转型和技术进步的增长股市估值中心往往会增加，并最终推动股市回报。接受《经济日报》采访的业内人士预计，2026年外资将进一步加大对包括股票在内的中国资产的配置，并重点关注新的生产力领域。中金公司认为，全球资金再平衡将导致外资增加。美元贬值周期正在推动全球经济大幅复苏，将对包括鸬鹚股在内的新兴市场产生负面影响。股票回报、估值和流动性推动了这一势头。在新的科技和地缘政治叙事下，近年来被低估、被低估的A股资产再次获得全球资金的青睐。南开大学金融发展研究所所长忠立照告诉记者，2026年外资将呈现明显的“结构性增长”趋势。全面涌入，但高度聚焦中国具有全球竞争力的新生产领域，特别是以人工智能、新能源、生物医药为代表的科技资产。这一趋势有三个主要驱动因素。首先，全球金融格局正在重塑，资本积极寻找非美元资产的“下行空间”。经过精心调整，中国资产的估值吸引力变得更加有吸引力。其次，中国科技产业的进步从“追赶”到“并行”甚至“领先”，基本面的质变正在吸引强调长期增长的“聪明钱”。三是我国制度开放不断深化，为外商投资提供了更加稳定、透明的营商环境。可以说，资本正在重新设计中国经济的新形象。四川证券首席经济学家程力该研究所所长也表示，2026年，全球资本将继续加大对中国资产的配置并优化结构。任务重点由广泛覆盖转向精准聚焦。技术创新、海外产业链、资产价值回收将是核心方向。外资流入A股市场和香港股市的规模预计将增加，必将增加中国资产在全球投资组合中的权重。他表示，这一趋势的主要驱动力集中在四个方面。首先，美联储的货币政策可能会变得宽松；美元走软将促使全球资金重新平衡，转向有利可图的新兴市场，而中国资产将成为主要配置目标。二是我国科技领域（人工智能、智能驾驶等）进入业绩实现期，新能源汽车等产业正在成为全球热点。全球化。现代化创造新的增长极，产业竞争力支撑资产价值。三是“十五五”规划明确了发展方向，增强了政治确定性。一些 Aes 股票行业的估值处于历史低位，盈利效益显着。四是境内机构投资者和居民储蓄资金入市加快，境外长期资金态度转变，境内外资金在资金配置上形成合力。
（编辑：蔡青）